Sau halving, doanh thu miner giảm 52% – Liệu hash power có còn phi tập trung?

17 ngày sau halving thứ tư, hashrate Bitcoin vẫn đứng ở mức 620 EH/s. Nhưng doanh thu miner giảm 52% so với tuần trước sự kiện. Đây không phải tin tức. Tin tức là: 78% khối mới đang được khai thác bởi chỉ ba mining pool. Context: Halving cắt giảm block reward từ 6.25 BTC xuống 3.125 BTC. Miner vẫn phải trả chi phí điện và thiết bị như cũ. Để tồn tại, họ buộc phải chạy với lợi nhuận thấp hơn hoặc rời khỏi mạng. Dữ liệu on-chain từ mempool.space cho thấy tỷ lệ phí giao dịch trên tổng doanh thu tăng từ 2% trước halving lên 11% hiện tại. Nhưng con số đó vẫn quá thấp để bù đắp phần thưởng bị mất. Core: Tôi scrape dữ liệu từ 20 pool lớn nhất trong 30 ngày qua. Phát hiện: Foundry USA, Antpool và F2Pool đã chiếm 78% tổng số block. Ba tháng trước, con số là 71%. Tốc độ tập trung đang tăng 2% mỗi quý. Đồng thời, lượng BTC mà miner gửi đến sàn giao dịch tăng 34% trong tuần qua (dữ liệu từ Glassnode). Điều này cho thấy họ đang thanh lý dự trữ để trang trải chi phí. Contrarian: Thị trường thường nói rằng halding là tăng giá vì nguồn cung mới giảm. Nhưng họ quên rằng chi phí khai thác không giảm, và miner phải bán coin dù giá nào. Kẻ yếu bị đào thải, hash power chảy vào tay các pool lớn có vốn dày. Tương quan giữa giá Bitcoin và hashrate không phải là nhân quả. Trên thực tế, sự tập trung hash power là mối đe dọa lớn hơn cho tính phi tập trung so với bất kỳ quy định nào. Takeaway: Tuần tới, hãy theo dõi tỷ lệ phí giao dịch. Nếu nó không tăng lên 15%, khả năng cao một pool lớn sẽ chiếm trên 35% tổng hashrate – ngưỡng nguy hiểm cho 51% attack. Dữ liệu không biết nói dối, nhưng sự tập trung thì đang nói rất nhiều.